Estratégias e segredos de empresas de negociação de alta frequência (HFT).
Sigilo, estratégia e velocidade são os termos que melhor definem as empresas de negociação de alta frequência (HFT) e, na verdade, o setor financeiro em geral, como existe hoje.
As empresas de HFT são sigilosas sobre suas formas de operação e chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas à HFT ignoraram a publicidade e preferiram ser menos conhecidas, embora isso esteja mudando agora.
As empresas do negócio de HFT operam através de múltiplas estratégias para negociar e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem - arbitragem de índice, arbitragem de volatilidade, arbitragem estatística e arbitragem de fusão junto com macro global, patrimônio longo / curto, mercado passivo e assim por diante.
O HFT conta com a velocidade ultrarrápida do software de computador, acesso a dados (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc.) a importantes recursos e conectividade com latência mínima (atraso).
Vamos explorar um pouco mais sobre os tipos de empresas de HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, grandes players e muito mais.
As empresas de HFT geralmente usam dinheiro privado, tecnologia privada e várias estratégias privadas para gerar lucros. As empresas de negociação de alta frequência podem ser divididas amplamente em três tipos.
A forma mais comum e maior de empresa de HFT é a empresa proprietária independente. A negociação proprietária (ou "negociação prop") é executada com o dinheiro da empresa e não dos clientes. Da mesma forma, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas HTF são uma parte subsidiária de uma corretora. Muitas das corretoras regulares possuem uma subseção conhecida como mesas de operações proprietárias, onde a HFT é feita. Esta seção é separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por fim, as firmas de HFT também operam como hedge funds. Seu foco principal é lucrar com as ineficiências na precificação de títulos e outras categorias de ativos usando arbitragem.
Antes da Regra Volcker, muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados ao HFT. Pós-Volcker, nenhum banco comercial pode ter agências negociadoras proprietárias ou quaisquer investimentos em fundos de hedge. Embora todos os grandes bancos tenham fechado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda enfrentam alegações sobre uma possível má conduta relacionada a HFT conduzida no passado.
Existem muitas estratégias empregadas pelos comerciantes proprietários para ganhar dinheiro para suas empresas; alguns são bastante comuns, alguns são mais controversos.
Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, fazem pedidos de compra e venda usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles acumulam. Assim, essas firmas se entregam ao "mercado" apenas para lucrar com a diferença entre o spread de compra e venda. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas de HFT é que elas são pagas para fornecer liquidez pelas Redes de Comunicações Eletrônicas (ECNs) e algumas bolsas de valores. As empresas de HFT desempenham o papel de criadoras de mercado criando spreads bid-ask, produzindo ações de baixo volume e alto volume (favoritos típicos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas protegem o risco, eliminando o comércio e criando um novo. (Veja: Escolha de Melhores Negociantes de Alta Freqüência de Ações (HFTs)) Outra maneira de essas empresas ganharem dinheiro é procurando por discrepâncias de preço entre títulos em diferentes bolsas ou classes de ativos. Essa estratégia é chamada de arbitragem estatística, na qual um trader proprietário está à procura de inconsistências temporárias nos preços em diferentes bolsas. Com a ajuda de transações ultrarrápidas, eles aproveitam essas pequenas flutuações que muitos nem percebem. Empresas de HFT também ganham dinheiro se entregando à ignição momentum. A empresa pode tentar causar um aumento no preço de uma ação usando uma série de negociações com o objetivo de atrair outros traders de algoritmos para negociar esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que depois do movimento rápido de preços “artificialmente criado”, o preço reverte ao normal e, portanto, o comerciante lucra tomando uma posição antecipada e, eventualmente, negociando antes que ele fracasse. (Leitura relacionada: Como o investidor de varejo lucra com a negociação de alta frequência)
O mundo da HFT tem jogadores que variam de pequenas empresas a médias empresas e grandes players. Alguns nomes da indústria (em nenhuma ordem particular) são Automated Trading Desk (ATD), Chopper Trading, DRW Holdings LLC, Tradebot Systems Inc., KCG Holdings Inc. (fusão de GETCO e Knight Capital), Susquehanna International Group LLP ( SIG), a Virtu Financial, a Allston Trading LLC, a Geneva Trading, a Hudson River Trading (HRT), a Jump Trading, a Five Rings Capital LLC, a Jane Street, etc.
As firmas envolvidas em HFTs frequentemente enfrentam riscos relacionados a anomalias de software, condições dinâmicas de mercado, bem como regulamentos e conformidade. Uma das instâncias flagrantes foi um fiasco ocorrido em 1º de agosto de 2012, que levou a Knight Capital Group à falência - perdeu US $ 400 milhões em menos de uma hora após a abertura dos mercados naquele dia. A "falha de negociação", causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou a um comércio errático e a ordens ruins em 150 ações diferentes. A empresa acabou sendo resgatada. Essas empresas têm que trabalhar em sua gestão de riscos, uma vez que se espera que elas garantam muita conformidade regulatória, além de enfrentar desafios operacionais e tecnológicos.
Estratégias de Negociação de Alta Freqüência.
A maioria dos investidores provavelmente nunca viu o P & amp; L de uma estratégia de negociação de alta frequência. Há uma razão para isso, é claro: dadas as características típicas de desempenho de uma estratégia de HFT, uma empresa de trading tem pouca necessidade de capital externo. Além disso, as estratégias de HFT podem ter restrições de capacidade, uma consideração importante para investidores institucionais. Por isso, é divertido ver a reação de um investidor ao encontrar o histórico de uma estratégia HFT pela primeira vez. Acostumados a ver as taxas de Sharpe na faixa de 0,5-1,5, ou talvez até 1,8, se tiverem sorte, os retornos ajustados ao risco de uma estratégia de HFT, que geralmente têm índices de Sharpe de dois dígitos, são realmente verdadeiros. Incompreensível.
A título ilustrativo, anexei abaixo o registro de desempenho de uma dessas estratégias HFT, que negocia cerca de 100 vezes por dia no contrato eMini S & P 500 (incluindo a sessão noturna). Note que a borda não é tão boa & # 8211; com uma média de 55% de negócios lucrativos e lucro por contrato de cerca de meio tick & # 8211; Estas são algumas das características que definem as estratégias de negociação de HFT. Mas devido ao grande número de negócios, isso resulta em lucros substanciais. Nessa freqüência, as comissões de negociação são muito baixas, tipicamente abaixo de US $ 0,1 por contrato, em comparação com US $ 1 & # 8211; US $ 2 por contrato para um comerciante de varejo (na verdade, uma firma de HFT normalmente possui ou aluga assentos na bolsa para minimizar tais custos).
Escondidos da análise acima estão os custos indiretos associados à implementação de tal estratégia: feed de dados de mercado, plataforma de execução e conectividade capaz de lidar com grandes volumes de mensagens, bem como algoritmos para monitorar sinais de microestrutura e gerenciar prioridades de pedidos. . Sem estes, a estratégia seria impossível de implementar com lucro.
Dimensionando um pouco as coisas, vamos dar uma olhada em uma estratégia de negociação diária que é negociada apenas cerca de 10 vezes por dia, em barras de 15 minutos. Embora não seja de frequência ultra-alta, a estratégia, no entanto, é suficientemente alta para ser muito sensível à latência. Em outras palavras, você não gostaria de tentar implementar essa estratégia sem um feed de dados de mercado de alta qualidade e plataforma de negociação de baixa latência capaz de executar no nível de 1 milissegundo. Pode ser possível implementar uma estratégia desse tipo usando a plataforma ADL do TT, por exemplo.
Enquanto a taxa de ganho e o fator de lucro são semelhantes à primeira estratégia, a menor frequência de negociação permite uma PL de pouco mais de 1 tick, enquanto a curva de capital é muito menos suave, refletindo um índice de Sharpe que é apenas & # 8220; # 8221; em torno de 2,7.
A suposição crítica em qualquer estratégia de HFT é a taxa de preenchimento. As estratégias de HFT são executadas usando ordens limite ou IOC e apenas uma certa porcentagem delas será preenchida. Supondo que haja alfa no sinal, o P & L cresce em proporção direta ao número de negociações, o que, por sua vez, depende da taxa de preenchimento. Uma taxa de preenchimento de 10% a 20% geralmente é suficiente para garantir a lucratividade (dependendo da qualidade do sinal). Uma baixa taxa de preenchimento, como normalmente seria vista se alguém tentasse negociar em uma plataforma de negociação de varejo, destruiria a lucratividade de qualquer estratégia de HFT.
Para ilustrar esse ponto, podemos dar uma olhada no resultado se a estratégia acima foi implementada em uma plataforma de negociação que resultou em pedidos sendo preenchidos somente quando o mercado negocia com o preço limite. Não é uma visão bonita.
A moral da história é: desenvolver um algoritmo de negociação de HFT que contenha um sinal alfa viável é apenas metade da imagem. A infra-estrutura de negociação usada para implementar essa estratégia não é menos crítica. É por isso que as empresas de HFT gastam dezenas ou centenas de milhões de dólares desenvolvendo a melhor infraestrutura que podem pagar.
Introdução ao mercado Making & # 038; Estratégias de Negociação de Alta Freqüência.
O Mercado Financeiro Global testemunhou uma mudança sísmica nas últimas duas e três décadas. O rápido avanço da tecnologia, o aumento do número de locais de negociação, o aumento da participação no mercado e o alto volume de transações tornaram os mercados um pouco mais complexos do que antes.
Edward Leshik e Jane Cralle, os autores do livro, “Uma introdução ao comércio algorítmico”, colocaram essa complexidade nas seguintes palavras: “Em ordem de complexidade, os Mercados classificam um bom quarto após o Cosmos, o Cérebro Humano e o Imune Humano. Sistema."
Os participantes do mercado desempenham um papel importante nos mercados em constante mudança de hoje. Um participante chave do mercado na estrutura de negociação de uma bolsa é o criador de mercado. Este artigo aborda o que, o que e como fazer o mercado e uma introdução às estratégias de negociação de alta frequência.
Introdução aos Fabricantes de Mercado & # 8211; Quem são eles?
Formadores de mercado são agentes que estão prontos para comprar e vender títulos nos mercados financeiros. Os demais participantes do mercado são, portanto, sempre garantidos como contraparte para suas transações.
Os criadores de mercado são conhecidos por nomes diferentes. Na Bolsa de Valores de Londres, os criadores de mercado são chamados de trabalhadores, enquanto na Bolsa de Valores de Nova York eles são agora conhecidos como Fabricantes de Mercado Designados (anteriormente conhecidos como "especialistas"). Encontre abaixo os nomes dos DMMs na NYSE.
Os Formadores de Mercado operam nos mercados para os seguintes instrumentos:
Os criadores de mercado tradicionais geralmente estão sob acordos contratuais com a bolsa de valores e são incentivados a atingir os requisitos de cotação de referência. Os operadores de alta frequência também podem atuar como criadores de mercado e desempenhar um papel vital no ecossistema geral.
Os criadores de mercado podem optar por ter as seguintes referências de cotação:
Fazer um mercado em uma base contínua fazer um mercado em resposta aos pedidos de cotação fazer um mercado, tanto numa base contínua e em resposta aos pedidos de cotação.
Como eles ganham lucros?
Os criadores de mercado lucram cobrando preços de oferta mais altos do que os preços das ofertas. A diferença é chamada de "propagação". O spread compensa os criadores de mercado pelo risco herdado em tais negociações. O risco é o movimento de preços contra a posição de negociação dos criadores de mercado.
O criador de mercado pode comprar 1000 ações da IBM por US $ 100 cada (o preço de venda) e depois oferecer para vendê-las a um comprador a US $ 100,05 (o preço da oferta). A diferença entre o preço de compra e o de oferta é de apenas US $ 0,05, mas ao negociar milhões de ações por dia, ele consegue embolsar uma parte significativa da mudança para compensar seu risco.
Riscos na fabricação de mercado.
Como mencionado acima, o risco principal que um Formador de Mercado pode enfrentar é um declínio no valor de uma garantia depois que ela foi comprada de um vendedor e antes de ser vendida a um comprador.
Os Formadores de Mercado são sempre contrapartes de negociações feitas por traders informados e em caso de qualquer volatilidade no mercado; os Fabricantes de Mercado estão freqüentemente presos a posições erradas.
Outro risco fatal para um criador de mercado é não ter as informações mais recentes. Os Fabricantes de Mercado podem sobreviver gerenciando riscos somente se for possível para eles receberem & amp; responder a informações rapidamente.
Mercados fortes precisam de criadores de mercado e, para que os criadores de mercado possam sobreviver, & amp; ter sucesso sem grandes perdas.
Como a negociação automatizada permite a criação de mercado?
Para ser eficiente, os criadores de mercado devem ser capazes de ajustar suas cotações imediatamente em resposta a eventos do mercado.
Esses eventos poderiam ser.
variações nos preços dos instrumentos financeiros, posições de negociação acumuladas pelo formador de mercado.
Os sistemas automatizados são mais eficientes que os seres humanos na detecção de & amp; responder a tais eventos. Portanto, eles podem lidar melhor com seus riscos.
Como os sistemas automatizados podem lidar melhor com seus riscos, eles oferecem melhores cotações para outros.
Tempo de resposta mais rápido.
O preço de derivativos que permitem aos investidores fazer hedge freqüentemente envolve cálculos matemáticos demorados. Enquanto humanos podem levar minutos, sistemas automatizados podem fazer esses cálculos em microssegundos. O tempo de resposta é, portanto, muito mais rápido.
Escalabilidade
Comerciantes humanos só podem rastrear atividades em alguns instrumentos, enquanto sistemas automatizados podem fazer milhares simultaneamente. O mesmo operador que usa um sistema de negociação automatizado fornece liquidez em significativamente mais instrumentos financeiros simultaneamente.
Disponibilidade.
Máquinas não precisam fazer pausas. Os sistemas automatizados de criação de mercado estão sempre ativos.
Qual é o impacto dos criadores de mercado algorítmicos nos mercados?
Volatilidade dos preços.
A diferença entre os preços dos negócios consecutivos feitos contra um fabricante de mercado humano será muito maior do que aqueles feitos contra um criador de mercado automatizado, a volatilidade dos preços dos ativos, portanto, reduz.
Custo de impacto
Com a automação tornando o mercado mais fácil, os pedidos tornaram-se espessos. O preço de execução para pedidos até grandes está próximo do preço justo, Custo de impacto & amp; a volatilidade é assim menor.
O impacto geral da criação de mercado algorítmica pode ser resumido como mencionado abaixo.
Estratégias de HFT e seus tipos.
Empresas de negociação de alta frequência usam diferentes tipos de estratégias de HFT e os objetivos finais & amp; As filosofias subjacentes de cada um variam. Alguns dos tipos importantes de estratégias de HFT são explicados abaixo.
Previsão de fluxo de pedidos de estratégias HFT.
As estratégias de previsão de fluxo de pedidos HFT tentam prever as ordens de grandes jogadores antecipadamente por vários meios, depois assumem posições de negociação à frente delas e, em seguida, bloqueiam os lucros como resultado do subsequente impacto de preço das transações desses grandes participantes.
Execução de estratégias HFT.
Execução As estratégias de HFT procuram executar as grandes encomendas de vários atores institucionais sem causar um impacto significativo nos preços. Esses incluem:
Estratégia VWAP (Preço Médio Ponderado por Volume) - essa estratégia é usada para executar grandes pedidos a um preço médio melhor. É a relação entre o valor negociado e o volume total negociado ao longo de um período de tempo.
Estratégia TWAP (Preço Médio Ponderado pelo Tempo) - essa estratégia é usada para comprar ou vender grandes blocos de ações sem afetar o preço.
Provisionamento de Liquidez - Estratégias de Market Making.
Os criadores de mercado de HFTs devem primeiro estabelecer uma cotação e continuar atualizando-a continuamente em resposta a outros envios ou cancelamentos de pedidos. Essa atualização contínua da cotação pode ser baseada no tipo do modelo seguido pelo criador de mercado de HFT. (Modelo baseado em estoque ou modelo baseado em informações). No processo, os criadores de mercado de HFT tendem a enviar e cancelar um grande número de pedidos para cada transação.
Estratégias de Arbitragem de HFT automatizadas.
As estratégias de arbitragem de HFT tentam capturar pequenos lucros quando um diferencial de preço resulta entre dois instrumentos similares. A arbitragem de índice pode ser considerada como um exemplo do mesmo. O movimento de preços entre os futuros S & amp; P 500 e o SPY (um ETF que rastreia o índice S & amp; 500) deve se alinhar entre si. Se o movimento do preço for diferente, os árbitros do índice entrarão imediatamente em cena e tentarão obter lucros por meio da arbitragem usando suas estratégias automatizadas de HFT. Para fazer de forma eficaz, as estratégias de arbitragem de HFT exigem execução rápida para lucrar rapidamente com o cálculo errado antes que outros participantes entrem em ação.
Além das discutidas acima, existem outras estratégias de HFT como estratégias de arbitragem de bônus que buscam obter os descontos oferecidos pelas bolsas, estratégias de HFT baseadas em feeds de baixa latência, e outros como Iceberg e Sniffer que são usados para detectar e reagir a outras fontes. comerciantes tentando esconder grandes negociações em bloco.
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Estratégias de Negociação de Alta Freqüência.
A maioria dos investidores provavelmente nunca viu o P & amp; L de uma estratégia de negociação de alta frequência. Há uma razão para isso, é claro: dadas as características típicas de desempenho de uma estratégia de HFT, uma empresa de trading tem pouca necessidade de capital externo. Além disso, as estratégias de HFT podem ter restrições de capacidade, uma consideração importante para investidores institucionais. Por isso, é divertido ver a reação de um investidor ao encontrar o histórico de uma estratégia HFT pela primeira vez. Acostumados a ver as taxas de Sharpe na faixa de 0,5-1,5, ou talvez até 1,8, se tiverem sorte, os retornos ajustados ao risco de uma estratégia de HFT, que geralmente têm índices de Sharpe de dois dígitos, são realmente verdadeiros. Incompreensível.
A título ilustrativo, anexei abaixo o registro de desempenho de uma dessas estratégias HFT, que negocia cerca de 100 vezes por dia no contrato eMini S & P 500 (incluindo a sessão noturna). Note que a borda não é tão boa & # 8211; com uma média de 55% de negócios lucrativos e lucro por contrato de cerca de meio tick & # 8211; Estas são algumas das características que definem as estratégias de negociação de HFT. Mas devido ao grande número de negócios, isso resulta em lucros substanciais. Nessa freqüência, as comissões de negociação são muito baixas, tipicamente abaixo de US $ 0,1 por contrato, em comparação com US $ 1 & # 8211; US $ 2 por contrato para um comerciante de varejo (na verdade, uma firma de HFT normalmente possui ou aluga assentos na bolsa para minimizar tais custos).
Escondidos da análise acima estão os custos indiretos associados à implementação de tal estratégia: feed de dados de mercado, plataforma de execução e conectividade capaz de lidar com grandes volumes de mensagens, bem como algoritmos para monitorar sinais de microestrutura e gerenciar prioridades de pedidos. . Sem estes, a estratégia seria impossível de implementar com lucro.
Dimensionando um pouco as coisas, vamos dar uma olhada em uma estratégia de negociação diária que é negociada apenas cerca de 10 vezes por dia, em barras de 15 minutos. Embora não seja de frequência ultra-alta, a estratégia, no entanto, é suficientemente alta para ser muito sensível à latência. Em outras palavras, você não gostaria de tentar implementar essa estratégia sem um feed de dados de mercado de alta qualidade e plataforma de negociação de baixa latência capaz de executar no nível de 1 milissegundo. Pode ser possível implementar uma estratégia desse tipo usando a plataforma ADL do TT, por exemplo.
Enquanto a taxa de ganho e o fator de lucro são semelhantes à primeira estratégia, a menor frequência de negociação permite uma PL de pouco mais de 1 tick, enquanto a curva de capital é muito menos suave, refletindo um índice de Sharpe que é apenas & # 8220; # 8221; em torno de 2,7.
A suposição crítica em qualquer estratégia de HFT é a taxa de preenchimento. As estratégias de HFT são executadas usando ordens limite ou IOC e apenas uma certa porcentagem delas será preenchida. Supondo que haja alfa no sinal, o P & L cresce em proporção direta ao número de negociações, o que, por sua vez, depende da taxa de preenchimento. Uma taxa de preenchimento de 10% a 20% geralmente é suficiente para garantir a lucratividade (dependendo da qualidade do sinal). Uma baixa taxa de preenchimento, como normalmente seria vista se alguém tentasse negociar em uma plataforma de negociação de varejo, destruiria a lucratividade de qualquer estratégia de HFT.
Para ilustrar esse ponto, podemos dar uma olhada no resultado se a estratégia acima foi implementada em uma plataforma de negociação que resultou em pedidos sendo preenchidos somente quando o mercado negocia com o preço limite. Não é uma visão bonita.
A moral da história é: desenvolver um algoritmo de negociação de HFT que contenha um sinal alfa viável é apenas metade da imagem. A infra-estrutura de negociação usada para implementar essa estratégia não é menos crítica. É por isso que as empresas de HFT gastam dezenas ou centenas de milhões de dólares desenvolvendo a melhor infraestrutura que podem pagar.
Uma estratégia de escalpelamento de alta frequência no Collective2.
Escalpelamento vs.
Uma estratégia de criação de mercado é aquela em que o sistema continuamente cita o lance e a oferta e procura ganhar dinheiro com o spread de oferta de oferta (e também, no caso de ações, abatimentos). Durante um dia de negociação típico, os estoques se acumularão no lado comprido ou curto do livro, à medida que o mercado for aumentando e diminuindo. Não há intenção de ter uma visão de mercado como tal, mas as estratégias de mercado mais sofisticadas usarão modelos de microestrutura para ajudar a decidir se “ou não.” na oferta ou oferta a qualquer momento. Fabricantes de mercado também podem sombrear suas cotações para reduzir o acúmulo de estoque, ou até mesmo puxar as cotações completamente, se suspeitarem que os comerciantes informados estão negociando contra eles (uma situação referida como "fluxo tóxico"). Eles podem cobrir posições vendidas na mesa de operações e usar derivativos para reduzir o risco de uma posição acumulada no estoque.
Uma estratégia de escalpelamento compartilha algumas das características de uma estratégia de criação de mercado: ela será tipicamente reversível, buscando entrar passivamente na oferta ou oferta e o PL médio por negociação é geralmente na região de um único tick. Mas onde uma estratégia de escalpelamento difere da criação de mercado é que ela tem uma visão de quando obter o mercado longo ou curto, embora essa visão possa mudar muitas vezes ao longo de uma sessão de negociação. Conseqüentemente, uma estratégia de escalpelamento só funcionará em um lado do mercado por vez, trabalhando a oferta ou oferta; e, normalmente, ele nunca criará estoque, já que ele geralmente reverterá e, mais tarde, tentará vender com lucro o estoque que comprou anteriormente, com um preço menor.
Em termos de características de desempenho, uma estratégia de criação de mercado geralmente terá um Índice de Sharpe de dois dígitos, o que significa que pode durar muitos dias, semanas ou meses, sem incorrer em perdas. Escalpelamento é inerentemente mais arriscado, já que está fazendo apostas direcionais, ainda que em horizontes de tempo curtos. Com um Índice de Sharpe na região de 3 a 5, uma estratégia de escalpelamento freqüentemente experimentará dias perdidos e até mesmo meses perdidos.
Então, por que preferir o escalpelamento ao mercado? É realmente uma questão de capacidade. A vantagem competitiva no escalpelamento deriva da exploração bem-sucedida de fontes identificadas de alfa, enquanto a criação de mercado depende principalmente da velocidade e da capacidade de execução. A criação de mercado requer uma infraestrutura de HFT com latência medida em microssegundos, a capacidade de colocar em ordem os pedidos para cima e para baixo do livro e gerenciar a prioridade do pedido. Os algos Scalping são geralmente muito menos exigentes em termos de requisitos de plataforma de negociação: dependendo das especificidades do sistema, eles podem ser implementados com sucesso em muitas redes de terceiros.
Desenvolvendo estratégias de futuros de HFT.
Há algum tempo, minha empresa Systematic Strategies começou a pesquisar e desenvolver uma série de estratégias de HFT em mercados futuros. Nosso foco principal sempre foram as estratégias de equidade de HFT, então isso foi uma saída para nós, que implicou em obstáculos tecnológicos significativos (mais sobre isso no devido tempo). Entre as estratégias que desenvolvemos estavam vários algoritmos de escalpelamento muito lucrativos em futuros de renda fixa. A maioria negocia com alta frequência, com períodos de manutenção curtos medidos em segundos ou minutos, negociando dezenas ou até centenas de vezes por dia.
O próximo desafio que enfrentamos foi o que fazer com nosso produto de pesquisa. Como uma empresa proprietária de trading, nosso primeiro instinto foi negociar as estratégias por conta própria; mas a intenção original tinha sido desenvolver estratégias que pudessem fornecer a base de um fundo de hedge ou oferta de CTA. Muitas estratégias de HFT são inadequadas para esse fim, uma vez que os requisitos técnicos excedem as capacidades da grande maioria das plataformas de negociação padrão normalmente utilizadas pelos investidores de contas gerenciadas. Além disso, as estratégias de HFT geralmente oferecem capacidade muito limitada para serem interessantes para investidores institucionais maiores.
Ao final, chegamos a uma solução de compromisso, mantendo internamente as estratégias de maior frequência, ao mesmo tempo em que oferecemos as estratégias de menor frequência para investidores externos. Isso nos permitiu manter a capacidade limitada das estratégias de maior frequência para nossas próprias negociações, ao mesmo tempo em que oferece aos investidores significativa capacidade em estratégias que negociam em freqüências mais baixas, mas ainda com características de desempenho muito altas.
Escalpelamento Bond HFT.
Um exemplo típico é a seguinte estratégia de escalpelamento no US Bond Futures. A estratégia combina dois dos algoritmos de frequência mais baixa que desenvolvemos para futuros de obrigações, que escalpelam cerca de 10 vezes por sessão. A estratégia tenta tirar cerca de 8 ticks do mercado em cada negociação e calcula a média em torno de 1 tick por negociação. Com um índice de Sharpe acima de 3, a estratégia produziu um lucro líquido de aproximadamente US $ 50.000 por contrato por ano, desde 2008. Uma característica agradável desta e de outras estratégias de escalpelamento é sua consistência: houve apenas 10 meses perdidos desde janeiro de 2008, o sendo a última perda de US $ 7.100 em dezembro de 2015 (a perda anterior foi de US $ 472 em julho de 2013!)
Performance de Estratégia.
Oferecendo a estratégia para investidores em coletivo2.
O próximo desafio a ser resolvido foi a melhor maneira de apresentar o programa a potenciais investidores. As Estratégias Sistemáticas não são um CTA e nossos investidores normalmente estão interessados em estratégias de equidade. É preciso muito esforço para persuadir os investidores de que somos capazes de transferir nossa expertise em mercados de ações para o mundo muito diferente da negociação de futuros. Enquanto esses esforços continuam com meus colegas em Chicago, decidi conduzir uma experiência: e se pudéssemos oferecer uma estratégia de escalpelamento através de um serviço online como o Collective2? Para aqueles que não estão familiarizados, o Collective2 é uma plataforma de sistema de negociação automatizada que permite o rastreamento, a verificação e a negociação automática de vários sistemas. A plataforma acompanha o lucro e a perda do sistema, os requisitos de margem e as estatísticas de desempenho. Em seguida, ele permite que os investidores sigam o sistema na negociação ao vivo, inserindo os sinais de negociação do sistema manualmente ou automaticamente.
Oferecer uma estratégia de escalpelamento em uma plataforma como essa certamente cria visibilidade (e um histórico confiável) com os investidores; mas também coloca novos desafios. Por exemplo, a plataforma assume um custo de negociação de cerca de US $ 14 por rodada, que é pelo menos 2x mais caro que a maioria das plataformas de varejo e talvez 3x-5x mais caro do que o custo de uma empresa de HFT. Para a maioria das estratégias de escalpelamento que são projetadas para tirar um tick do mercado, taxas tão altas eviscerariam os retornos. Isso motivou nossa escolha do US Bond Futures, já que o tamanho do tick e o comércio médio são suficientemente grandes para superar até mesmo esse nível de atrito comercial. Depois de alguns falsos inícios, durante os quais jogamos com os algoritmos e aumentamos a rentabilidade da estratégia com alguns negócios de baixa frequência, o sistema está agora alegremente falando e demonstrando o tipo de performance que deveria (veja abaixo).
Para aqueles que estão interessados em acompanhar o desempenho da estratégia, o link em collective2 está aqui.
Aviso Legal.
Sobre os resultados que você vê neste site.
Os resultados anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros.
Esses resultados são baseados em resultados de desempenho simulados ou hipotéticos que possuem certas limitações inerentes. Ao contrário dos resultados mostrados em um registro de desempenho real, esses resultados não representam negociação real. Além disso, como esses negócios não foram efetivamente executados, esses resultados podem ter uma compensação maior ou menor pelo impacto, se houver, de alguns fatores de mercado, como a falta de liquidez. Programas de negociação simulados ou hipotéticos em geral também estão sujeitos ao fato de que eles são projetados com o benefício da retrospectiva. Não está sendo feita nenhuma representação de que qualquer conta terá ou poderá obter lucros ou perdas similares a essas demonstrações.
Além disso, a negociação hipotética não envolve risco financeiro, e nenhum registro hipotético de negociação pode explicar completamente o impacto do risco financeiro na negociação real. Por exemplo, a capacidade de suportar perdas ou aderir a um determinado programa de negociação, apesar das perdas de negociação, são pontos importantes que também podem afetar adversamente os resultados reais de negociação. Existem inúmeros outros fatores relacionados aos mercados em geral ou à implementação de qualquer programa de negociação específico, que não pode ser totalmente contabilizado na preparação de resultados hipotéticos de desempenho e todos os quais podem afetar negativamente os resultados reais de negociação.
Premissas e métodos relevantes usados no cálculo dos resultados.
A seguir estão as premissas materiais usadas no cálculo de quaisquer resultados mensais hipotéticos que aparecem em nosso site.
Os lucros são reinvestidos. Assumimos que os lucros (quando há lucros) são reinvestidos na estratégia de negociação. Iniciando o tamanho do investimento. Para qualquer estratégia de negociação em nosso site, os resultados hipotéticos se baseiam no pressuposto de que você investiu o valor inicial mostrado no gráfico de desempenho da estratégia. Em alguns casos, os valores nominais em dólares no gráfico de ações foram redimensionados para baixo, a fim de tornar os tamanhos atuais de transações futuras mais gerenciáveis. Nesses casos, pode não ter sido possível negociar a estratégia historicamente nos níveis de patrimônio mostrado no gráfico, e um capital mínimo mais alto foi exigido no passado. Todas as taxas estão incluídas. Ao calcular os retornos acumulados, tentamos estimar e incluir todas as taxas que um trader típico incorre quando a AutoTrading usa a tecnologia AutoTrade. Isso inclui o custo da assinatura da estratégia, além de quaisquer taxas de AutoTrade por comércio, além de comissões estimadas de corretor, se houver. & # 8220; Empurrão Máximo & # 8221; Método de cálculo. Calculamos a estatística do limite máximo como segue. Nosso software de computador analisa o gráfico de equidade do sistema em questão e descobre o maior percentual que o gráfico de patrimônio já declina de um gráfico local & # 8220; pico & # 8221; para um ponto subseqüente no tempo (portanto, isso é formalmente chamado de "Pico Máximo para o Levantamento de Pico".) Embora seja uma informação útil ao avaliar os sistemas de negociação, você deve ter em mente que o desempenho passado não garante resultados futuros. . Portanto, rebotes futuros podem ser maiores que os levantamentos máximos históricos que você vê aqui.
Negociar é arriscado.
Existe um risco substancial de perda nos mercados futuros e forex. Negociação on-line de ações e opções é extremamente arriscada. Suponha que você vai perder dinheiro. Não negocie com dinheiro que não pode perder.
Negociação de alta frequência e os novos criadores de mercado
Este artigo caracteriza a estratégia de negociação de um grande trader de alta frequência (HFT). A HFT incorre em uma perda em seu estoque, mas lucra com o spread bid-ask. Os cálculos do índice de Sharpe mostram que o desempenho é muito sensível às premissas de custo de capital. O HFT emprega uma estratégia de mercado cruzado, já que metade de seus negócios se materializa no mercado atual e a outra metade em um mercado pequeno e de alto crescimento. Sua taxa de participação comercial nesses mercados é de 8,1% e 64,4%, respectivamente. Em ambos os mercados, quatro de cinco de seus negócios são passivos, ou seja, sua cotação de preço foi consumida por outros.
Classificação JEL.
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Agradeço ao editor, Gideon Saar e Carole Comerton-Forde, Robert Engle, Joel Hasbrouck, Frank Hatheway, Terrence Hendershott, Charles Jones, Albert “Pete” Kyle, Sunny Li, Pamela Moulton, Emiliano Pagnotta, Lasse Pedersen, George Sofianos, Michel van der Wel, Marius Zoican, e participantes do seminário / conferência na EFA 2011, AFA 2012, Bundesbank, ESMA Viena, Goldman Sachs, Institut Louis Bachelier, Escola de Finanças de Luxemburgo e 2011 Microestrutura NBER para comentários. Agradeço à NYSE Euronext e ao Chi-X por terem atuado como patrocinador de dados e a Bernard Hosman, cuja análise exploratória foi inestimável. Eu agradeço a Robert Engle e Boyan Jovanovic por patrocinar posições de visita da NYU em 2008-2011, VU University Amsterdam por uma concessão de talento de VU e NWO por uma concessão de VIDI.
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